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中科三环是国内稀土永磁材料产业的主要制造企业之一，而钕铁硼永磁体作为新能源汽车的上游原材料，被广泛应用于电动车电机的制造中。不过，尽管身处新能源汽车优质赛道，但公司似乎并未从中受益，业绩多年不增反降。

外资股东致巩固上游稀土资源计划受挫

中科三环主要从事磁性材料及其应用产品研发、生产和销售，以烧结钕铁硼磁体、粘结钕铁硼磁体、软磁铁氧体等产品为主，下游应用于电动汽车、节能家电、机器人、风力发电等领域，而上游重要的原材料之一便是稀土资源。

为了保证稀土等原料的稳定供应，近段时间来，公司开始加强对外合作，着手保障和巩固稀土资源。

今年4月，公司与中国南方稀土集团有限公司签订了《合作意向书》，拟以增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权，同时双方拟在赣州共同投资设立产能5000吨/年高性能烧结钕铁硼生产企业。

7月6日，中科三环与南方稀土签署了协议，在江西赣州共同发起设立“中科三环（赣州）新材料有限公司”，从事高性能烧结钕铁硼产品研发、生产和销售，建设项目总投资规模为5亿元。其中，中科三环投资3.3亿元，占股66%。

同日，中科三环还与赣州稀土集团有限公司、江西铜业集团有限公司、江西钨业控股集团有限公司签署《中国南方稀土集团有限公司增资扩股协议书》，公司将向南方稀土增资4.3亿元人民币，增资完成后，中科三环将持有南方稀土5%的股权。

南方稀土是国务院批准的六大稀土集团之一，是我国最大的中重稀土生产和经营企业之一。中科三环表示，通过上述合作，将实现产业链上下游紧密结合和优势互补，并使得公司重稀土原料供应得到进一步保障。

不过，形势很快发生了变化。

2020年7月23日，国家发改委和国家商务部施行的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2020 年版）》规定，禁止外商投资稀土、放射性矿产、钨勘查、开采及选矿。

由于中科三环股东中有少量外资股东，因此向南方稀土增资不符合《负面清单》的政策规定。

11月17日，中科三环公告终止增资中国南方稀土集团有限公司，增资主体拟改为控股股东北京三环控股有限公司的全资子公司三环希融，上市公司通过直接增资南方稀土从而巩固稀土资源的计划遭遇波折。

如果说此番增资失败是不可抗力的客观因素导致的话，那么公司业绩10年停滞不前，就应当进行认真反思了。

新能源风口下业绩停滞10年 70%产能利用率仍配股扩张

在中科三环众多的下游行业中，新能源汽车产业的发展最为亮眼，市场对公司搭乘行业东风实现跨越式发展寄予了厚望。然而，公司的实际表现令投资者失望。

数据显示，中科三环在2011年达到营收和利润的顶点后，便一直处于下滑的趋势。其中，净利润除2016年出现小幅反弹外，其他年份基本处于逐年下降的状态，盈利能力不断走弱，即便2015年新能源汽车浪潮兴起后，也几乎未有改观。

今年7月，中科三环发布了配股公开发行证券预案，拟向全体股东按每10股不超过2股的比例配售，募资总额预计不超过人民币7.2亿元。

根据计划，募集的资金将用于宁波科宁达工业有限公司高性能稀土永磁材料扩产改造项目、宁波科宁达和丰新材料有限公司高性能稀土永磁材料扩产改造项目、宁波科宁达鑫丰精密制造有限公司磁性材料机加工项目、宁波科宁达日丰磁材有限公司磁性材料电镀园区项目，以及年产5000吨高性能烧结钕铁硼磁体建设项目。

值得注意的是，今年以来，受新冠疫情影响，中科三环订单和收入延迟，毛利率继续走低。随着疫情影响的减弱，公司生产逐步恢复。然而即便如此，8月末的产能利用率也仅70%左右。

业绩下滑、盈利能力不断走低、产能尚有较大闲置之际，中科三环却开始筹划配股进行融资，继续扩大产能供给。此举究竟能否让公司摆脱业绩困境，并尽快给予投资者回报，只能等待时间给出答案。

（文/新浪财经上市公司研究院 昊）

责任编辑：公司观察