行业近况

　　宠物经济在2022 年“618”购物节开局阶段表现较好，预售、开门红阶段成交额同比高增，且宠物国货品牌位居电商榜单前列。我们观察到本次购物节期间创新亮点颇多，主要包括精细化宠物食品受到欢迎、宠物保健服务升级、宠物用品智能化创新、及品牌营销方式多样。

　　评论

　　本年“618”宠物经济开门红表现较好。从宠物板块整体表现看，据京东宠物，5 月31 日开售4 小时、5 小时内，京东宠物整体、宠物POP业务成交额均超过去年6 月1 日开售全天。同时，细分品类上，宠物食品成交额增速领跑，保健、用品紧随其后，如5 月31 日开售1 小时、4 小时内，宠物进口零食、宠物食品京东渠道成交额超过去年6 月1 日全天，宠物护肤美毛、智能用品、驱虫药成交额同比为+158%、+141%、+126%。基于此，我们认为“618”大促或有助于拉动此前疫情抑制的宠物消费需求。

　　宠物国产品牌排名领先，新锐品牌持续涌现。一方面，较多国产品牌跻身电商榜单前列。据天猫、京东宠物及魔镜市场情报，天猫、京东品牌榜Top10中各有5 个国产品牌入榜，京东热卖大牌榜Top5、京东开放平台店铺Top10中分别有4 个、8 个国产品牌/店铺入榜，且麦富迪、伯纳天纯、卫仕、pidan等位居各榜单前列；另一方面，“618”期间新锐国产品牌涌现，如阿飞和巴弟、喔喔、弗列加特分别位列宠物新锐品牌榜前三，爵宴、小佩、pidan等也取得较高增长。整体看，我们认为在国货精准创新、创意营销、渠道多元拓展下，国产品牌愈加受到宠物主认可，这也有助于行业竞争格局改善。

　　国货引领创新风潮，618 开门红体现四大亮点。1)宠物食品方面，精细化品质粮、功能性处方粮兴起，如烘焙粮、冻干猫粮、处方粮销售成绩亮眼，我们认为这契合宠物主精细化喂养需求；2)宠物保健方面，营养品体现拟人化趋势，成分配方升级，且线上医疗服务增加，如京东宠物医院进行限时促销，部分品牌开设宠物健康咨询服务；3)宠物用品方面，智能化产品成交额同比高增，源于宠物主对便捷化、自动化喂养需求，且天猫智能宠物用品榜单热销top10 均为国货产品；4)品牌营销方式多样，品牌自播兴起，通过总裁出镜、宠医做客等新颖手段吸引消费者。

　　估值与建议

　　我们看好国内宠物行业发展空间，及国产品牌基于精准创新、多样营销、锐意进取下的崛起机会，推荐中宠股份、佩蒂股份，建议关注乖宝、上海宠幸(未上市)。

　　风险

　　行业竞争加剧；渠道、自有品牌推广不及预期；食品安全及质量控制风险；新冠疫情风险。

（文章来源：中金公司）